[6月14日美联加息]持续通胀，美联储加息节奏有点乱｜通胀｜美联储｜加息

英国当地天数6月14日至15日，欧洲央行举行FOMC会议。越来越多业界咨询政府机构认为，欧洲央行此次会通过较消费市场预期Villamblard振幅的升息，释放出来更明确的反通胀率讯号。

欧洲央行逐步升息节拍，已经开始有点乱了

欧洲央行以其中国经济政策高度可预测闻名。过去整整五周天数里，欧洲央行高官不断释放出来相当明晰的讯号，暗指6月升息振幅将是50个百分点，即升息0.50%。即使直至6月10日，波士顿Pois欧洲央行检视辅助工具表明，欧洲央行升息75个百分点的机率不过23.2%。

然而，一切正是从6月10日已经开始纷乱的。

6月13日，《纽约时报》发布这份报告，引述可信欧洲央行内部人士的Alappuzha，称15日欧洲央行可能将宣布升息75个百分点，随后波士顿Pois欧洲央行检视辅助工具表明，欧洲央行升息75个百分点的机率萨德基三日的23.2%直角攀升至95.9%。

在此之后或前后，凯投宏观经济、摩根士丹利、摩根士丹利、广发等数家著名专业政府机构也纷纷转向，断言6月14日欧洲央行极有可能将升息75个百分点，即1994年11月以来至多最大升息振幅。即使一直秉持升息振幅不可能将失灵的Evercore ISI主席Krishna Guha也已经开始言下之意我也许错了，将消费市场消费市场预期推至高峰期。

直至6月底还被普遍认可为不容置疑的欧洲央行逐步升息节拍，似乎一下就打乱了。正像Ingalls & Snyder高阶股权投资女团分析师Tim Ghriskey所指出的，即使很可能将，如果欧洲央行下周仍秉持仅升息50个百分点的原先节拍，反而会被资本消费市场和社会公众、社会、行政政府机构判定为‘不作为’，从而忍受Villamblard压力。

欧洲央行研判连续差强人意

欧洲央行在英国的作用更为重要是常规性意义上的央行，还肩负起外汇消费市场和中国经济、劳工消费市场指点迷津者的重要功能。

由于历史上欧洲央行曾屡次测准，为上至州政府的中国经济金融中国经济政策，下至工薪族、市民的劳工消费市场、股权投资、银行存款、消费提供了较为可信的创新性辅导，因此大半个世纪以来在英国朝野积累了不少公信力。

今年3月，欧洲央行发布2022年第一次季度中国经济预测，信誓旦旦断言英国将不会出现通胀率大幅上升、失业率水涨船高、中国经济趋于滞胀的局面。该预测认为当时令英国人普遍忧心忡忡的通胀率会迅速见顶，失业率则会维持在3.5%左右的历史低位，英国中国经济和通胀率将迎来历次软着陆中最软的一次。

在此之后，欧洲央行将2022年底联邦基金利率中点定位为1.875%，2023年底为2.75%，照惯例，这两个数值意味着欧洲央行在这一周期的累计升息振幅也不过如此。

欧洲央行，尤其欧洲央行主席鲍威尔一直希望释放中国经济、劳工消费市场及通胀率并无大碍的安全讯号，这意味着欧洲央行必须小心翼翼、适可而止地温和升息，以免过高的利息，尤其过高的利息消费市场预期影响外汇消费市场走势及社会公众消费、信贷欲望，从而累及中国经济前景。

但所有这一切必须基于一个前提，即英国通胀率率如欧洲央行所消费市场预期的那样迅速见顶，从而让上至州政府，下至普通市民，对中国经济滞胀、失业率等的忧虑大于对物价的不满，否则欧洲央行和鲍威尔将因对通胀率和民生疾苦麻木不仁和测不准而丧失公信力，并受到空前压力。

4月份，英国通胀率率的确较3月份8.5%的近年最高值有所回落，这让欧洲央行和鲍威尔一度巩固了温和升息的信心。亲近欧洲央行的内部人士则不断Alappuzha，暗指8.5%就是本轮通胀率的峰值，以后就会在见顶后温和回落。

然而仅隔1个月，6月10日英国公布的通胀率率就高达8.6%，大幅高于道琼斯中国经济学家调查预测的8.3%，为1981年以来最大涨幅，将所谓见顶说击了个粉碎。6月13日，更多英国5月份中国经济数据陆续出台，进一步坐实了通胀率率不会在短天数内见顶的讯号。

正像牛津中国经济研究院这份署名马希尔·拉希德（Mahir Rasheed）和凯西·博斯蒂扬奇（Kathy Bostjancic）的报告所指出的，迫于越来越明晰的持续通胀率讯号，欧洲央行必须尽快表明出其既愿意、也有能力采取行动对通胀率加以抑制。

而股权投资顾问公司Mariner Wealth Advisors的莱斯科等人则表示，在来势汹汹的涨价大潮和商业利率不断推高的大背景下，欧洲央行实际上已经一步慢步步慢，即便升息75个百分点，或在接下来欧洲央行会议上每次都推高50个百分点，仍然赶不上通胀率和商业利率上升的速度，这将进一步挫伤欧洲央行的公信力，以及消费市场和社会公众的信心。

会升息认错以止损吗？

在高度杠杆叠加的英国外汇消费市场，这种信心的逆转已初见端倪：在罕见地连续下跌5个交易日后，标普500指数较1月3日的历史高点累计下跌逾20%，从而令英国股市十多年后再次明确释放出来熊市讯号；6月13日10年起国债收益率上涨24个百分点至3.39%，创2020年3月以来最大涨幅，2年期和10年期国债收益率曲线都出现4月底以来首次短暂倒挂——这些敏感的国债指标不仅是欧洲央行利率变化的方向标，更是中国经济是否衰退的温度计。

鲍威尔和欧洲央行一直精心维护着一个赌上政府机构和个人信用值的社会共识，即英国会在很长天数内维持失业率和通胀率率的双可控，欧洲央行有能力维持这一局面可控，并将为此不惜一切手段。

直至最近，他们还信心十足，因为失业率的确未曾上升，当时通胀率率似乎也见顶了。这让欧洲央行一度期待着无需付出多少代价就能渡过难关，因为过于激进的升息必然导致消费、中国经济紧缩，外汇消费市场趋冷，以及失业率提升，这是谁也不愿意看到的。

但与欧洲央行断言背道而驰的持续高通胀率让一切都改变了：如果不能迅速采取最高效、最强有力手段抑制通胀率，欧洲央行、即使英国州政府，都将付出难以忍受的巨大代价。

正像一些分析家所指出的，欧洲央行此前预测模型所倚仗的，是一个稳定的坐标轴，包括相对无摩擦的全球中国经济、运转良好的供应链，以及平衡的英国劳动力消费市场。如今这一切都不复存在，基于该坐标轴上的种种计算，自然也就失去了准星。

如果欧洲央行最终决定大幅升息，不论是一次升息75个百分点，或多次小步快跑，都不啻于认错，即承认此前一系列最软的软着陆乐观消费市场预期是错误的。且大幅升息自然要冒推高失业率、增加企业和个人负债和财务困难的风险，中国经济复苏速度也会被大幅拉低。

不过这样做至少可以止损，即有望令政府和社会公众对欧洲央行中国经济数据预测的信心多少有所恢复。

然而欧洲央行仍然似乎是不情不愿的：最近路透社调查表明，40%的中国经济学家预测未来两年会出现中国经济下滑。来自欧洲央行的消息认为，应该需要降低利率以刺激中国经济增速——但倘若通胀率率居高不下，因疫情应对而不得不背负近9万亿美元资产负债表的欧洲央行，下周将面临进退两难的尴尬局面。